近年来，国内证券类信托受到监管的频频关注，近日，有媒体披露，监管层再次出手，叫停信托公司开展设有中间级的结构化证券投资业务。分析人士表示，在目前强监管态势下，业务不规范的信托产品会持续受到监管压力。
结构化证券投资业务被叫停
据了解，此次被监管部门叫停的设有中间级的结构化证券投资业务，即夹层场外股票配资业务。此类业务一般在结构化证券投资信托产品中设置劣后级、中间级和优先级三层，并将中间级实质上归为优先级处理。
事实上，这并不是结构化证券信托第一次被“规范”。据悉，2016年3月，银监会向各银监局下发了《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》，其中明确，信托公司应合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例，优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。
行业人士表示，所谓夹层，某种程度上是信托公司为了规避两倍杠杆的规定，推出了含有中间级的结构化产品——在优先级、劣后级中间加入一个中间级，间接地通过中间级再次放大杠杆比例。这种信托产品显然与当前降杠杆的要求严重不符，被监管层叫停也是应有之义。
据悉，虽然叫停了新增的设有中间级的结构化证券投资业务，但对于存量部分，监管并未“一刀切”处理，而是根据各家公司现存业务规模，要求不同的信托公司在不同时期内完成自查清理。
证信业务需向主动管理转型
尽管如此，就整个证券信托业务来说，去年的良好业绩或推动该业务在今年持续发展。
国投泰康信托研报显示，证券信托业务是信托公司重要的业务类型之一，既包含了主动管理的证券投资信托，也包括了以受托服务为主的事务管理型业务。2015年以来，由于先后受到股市和债市去杠杆的影响，该业务规模在2.6－3万亿元区间小幅波动，未来私募机构的运营清算和配资需求仍然巨大，财富管理对证券类产品的需求将更加旺盛。
根据用益信托网数据统计，2017年，集合类证券信托产品成立规模1791亿元，比2016年大幅增长118%。其中，2017年一季度在股市增长的带动下，证券信托产品成立规模有一波快速增长，3月单月成立规模达180亿元。随后受金融去杠杆的影响，证券信托产品成立规模回落并徘徊于每月100亿元左右。四季度随着股市创新高，证券信托产品成立规模又有显著增长，11月单月成立规模超过200亿元。
国投泰康信托研究发展部人士表示，伴随证券私募基金的快速发展，证券服务业务是个巨大且具有广阔发展空间的市场。该人士表示，提升主动管理能力是信托公司证券业务转型方向。证券信托业务从受托服务向主动管理转型，主要有三条路径。一是以债券投资为主，结合信托公司的现金管理业务和资产管理业务，在流动性管理基础上，开展主动债券投资操作，通过交易策略、息票策略获得绝对收益。这条转型路径在一些信托公司已经取得较大成功。二是以股票投资为主，在积累大量私募基金、私募管理人基础上，信托公司成立专门团队，主动研发FOF、MOM等资产配置型产品。这条转型路径需要信托公司以历史业绩为支撑，需要较长的培育期。第三，信托公司还可以拓展一级半市场的相关机会，服务于上市公司大股东增持、员工持股等融资需求。
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